【資料圖】
微觀視角探討資本市場(chǎng)走向和投資機(jī)遇。5月19日，第十一屆富國(guó)論壇上，頂級(jí)專家學(xué)者匯聚，深度剖析國(guó)際國(guó)內(nèi)新形勢(shì)。在以“中流擊水，A股投資的勢(shì)與道”為主題的圓桌論壇討論中，富國(guó)轉(zhuǎn)型機(jī)遇基金經(jīng)理曹文俊總結(jié)了今年市場(chǎng)的關(guān)鍵詞是“結(jié)構(gòu)性、弱復(fù)蘇、流動(dòng)性總量寬松、平衡市”。他相對(duì)看好穩(wěn)定增長(zhǎng)的醫(yī)藥行業(yè)，特別是醫(yī)藥器械，周期品中的輪胎行業(yè)等。
精彩問(wèn)答：
荀玉根：怎么理解和定義今年的市場(chǎng)環(huán)境，以什么策略應(yīng)對(duì)？
曹文?。?/STRONG>今年市場(chǎng)環(huán)境的關(guān)鍵詞“結(jié)構(gòu)性、弱復(fù)蘇、流動(dòng)性總量寬松、平衡市”。首先，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，二級(jí)市場(chǎng)賺錢效應(yīng)并不明顯。其次，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度預(yù)期存在擺動(dòng)，4月以來(lái)對(duì)復(fù)蘇力度預(yù)期顯著降溫，海外經(jīng)濟(jì)又從高位滑落影響外需，導(dǎo)致自上而下的邏輯不夠強(qiáng)。第三，估值角度，景氣在底部，大多數(shù)估值都在底部區(qū)域，既反映了市場(chǎng)比較謹(jǐn)慎的情緒，也反應(yīng)了中期投資的安全邊際。整體上，今年是投資的布局之年和播種之年。
荀玉根：您是看周期性行業(yè)出身的，體系中包含了一定的自上而下思維，投資實(shí)踐中您如何將自上而下與自下而上結(jié)合？
曹文?。?/STRONG>我的投資思路還是著眼于宏觀與中觀關(guān)系的交叉驗(yàn)證，來(lái)判斷投資的置信度水平，并按照投資久期長(zhǎng)短和風(fēng)險(xiǎn)暴露高低兩個(gè)維度，把資產(chǎn)劃分為成長(zhǎng)、主題、周期、價(jià)值四個(gè)象限，根據(jù)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)景氣度，以及對(duì)未來(lái)一段時(shí)間的流動(dòng)性判斷資產(chǎn)在哪個(gè)策略環(huán)境里相對(duì)占優(yōu)，每1-2季度進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡。目前自上而下的景氣線索較少，更需要自下而上看個(gè)股。
整體上相對(duì)看好三大邏輯：1、穩(wěn)定增長(zhǎng)的醫(yī)藥行業(yè)，特別是醫(yī)藥器械。一方面，需求端復(fù)蘇確定性比較高，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)性弱；另一方面，政策在去年三季度已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，板塊壓制性的因素已經(jīng)改變，整體估值性價(jià)比較高。2、周期品里面相對(duì)看好輪胎行業(yè)，從一季度上市公司業(yè)績(jī)情況來(lái)看，公路、快遞等行業(yè)恢復(fù)較好，輪胎是周期性行業(yè)中最為突出的領(lǐng)域之一。3、景氣在底部，安全邊際較高，但看未來(lái)兩年，確定性比較好的板塊。
本文源自：金融界
作者：基金君
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11月18日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金基金銷售機(jī)構(gòu)名錄》，共37家機(jī)構(gòu)入圍，其中券商14家，銀行16家，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)7家。14家券商包括華泰證券、中信證券、海通證券、國(guó)泰君安、申萬(wàn)宏源、中金財(cái)富和長(zhǎng)江證券
北京再擔(dān)保承保規(guī)模超6000億 覆蓋中
北京中小企業(yè)融資再擔(dān)保有限公司(簡(jiǎn)稱北京再擔(dān)保)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，成立14年來(lái)已累計(jì)承保規(guī)模超過(guò)6000億元，覆蓋中小微企業(yè)(農(nóng)戶)超過(guò)16萬(wàn)戶次，積極推動(dòng)北京市中小微企業(yè)融資規(guī)模不斷擴(kuò)大。北京再擔(dān)保2008年