(資料圖片僅供參考)
微觀視角探討資本市場走向和投資機遇。5月19日，第十一屆富國論壇上，頂級專家學者匯聚，深度剖析國際國內新形勢。在以“中流擊水，A股投資的勢與道”為主題的圓桌論壇討論中，富國研究精選基金經理劉莉莉表示，年內有望實現結構牛，結合經濟復蘇方向確定、中國經濟增長領先全球、貨幣政策相對寬松等，對市場非常看好，很多個股中長期看具備非常有吸引力的預期收益率空間，策略上均衡配置為主，風格上兼容價值和成長。
精彩對話：
荀玉根：怎么理解和定義今年的市場環境，以什么策略應對？
劉莉莉：立足當下，年內有望是一個結構性行情，但是在為未來的全面修復行情孕育基礎。對未來的市場比較看好，主要有幾點：（1）從經濟的角度看，復蘇的方向非常確定。我們的經濟有其自身發展的規律和潛在增長率，它不需要額外的政策刺激（盡管市場對此可能有所期待，并且因為政策預期或者政策預期的落空會產生情緒波動），經濟復蘇需要的只是時間，市場需要的是多一點耐心，去等待經濟復蘇；（2）從全球經濟體的經濟增長率橫向對比，我們都是趨于前列的，我們看到某些發達國家的經濟增長率過往是不高的，但是也沒有影響到這些國家過往這些年資本市場的長牛。因此，經濟增長率高1個點，低1個點，并不影響市場全面性行情判斷，我們缺的可能只是信心；（3）從貨幣政策的角度看，國內在未來相當長一段時間也是相對寬松的，結合各個指數看，目前都處于中樞偏低的位置，沒有理由對未來的市場悲觀。策略上均衡配置為主，風格中性（兼容價值和成長），自下而上的角度，很多個股中長期看具備非常有吸引力的預期收益率空間。
荀玉根：您的投資特點是行業分散、風格中性，但收益率遠遠高于指數，我想這能提醒您的選股能力很強，請問選擇優秀公司方面，您有什么心得？
劉莉莉：懷著敬畏的心態看待行業，不賭賽道，不做極致的風格偏離，遵循最質樸的研究思路，努力搞清楚每一個行業和相關公司的底層邏輯。
1）在我的研究框架中，行業的競爭格局遠比行業景氣重要的多。行業的競爭格局決定你能分多少蛋糕，而行業景氣只是決定蛋糕上奶油的厚度。因此，我對行業競爭格局賦予的權重會高于行業景氣。競爭格局穩定或者持續向好的行業里多花時間和精力去尋找個股，通常在這類行業，龍頭公司的roe呈現的是穩定或持續提升。
2）在好的公司里面再考慮好的價格。關于行業和公司研究框架，市場有很成熟的體系，自己在選擇好公司的時候，在定價的層面會考慮的更多一些。因為自己有一個很重要的原則，就是均值回歸，因此決定買入一個公司的前提，是其未來潛在的業績所支撐的市值空間，貼現回來是否滿足預期收益率的要求。希望自己持有的不僅僅是好公司，也是好股票，最終給投資者創造好收益。
3）依靠公司平臺的力量，相互啟發，相互成就。富國強大的投研平臺的支持（我自己也是投研平臺的一份子），幫助自己一起拓展視野，提升廣度和深度。
本文源自：金融界
作者：基金君
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