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諾安股市周觀察：2月金融數據利好權益市場，A股韌性猶在

2023年3月第2周5個交易日市場估值有所調整，各主要指數均不同程度回調，日均成交額8340億元，市場熱度基本與此前一周持平。上證指數、萬得全A、滬深300分別下跌2.95％、3.17％和3.96％。科創50、中小板指、中證500、中證1000和創業板指分別下跌0.54％、3.76％、2.90％、2.43％和2.15％。北上資金凈流出105.98億元。中信一級行業分類中，通訊、計算機板塊在政策的影響下表現出較強韌性，上周僅下跌1.10％和1.14％。食品飲料和消費者服務板塊分別下跌4.55％和5.85％，或因消費復蘇斜率低于市場預期。房地產、家電和建材等地產相關板塊本周表現較弱，分別下跌4.91％、6.12％和7.08％，市場對地產政策預期進一步下降。汽車板塊在傳統車企大幅拉低銷售價格的背景下，下跌6.40％。??

后續跟蹤：1）疫情影響消退下的地產、基建、消費數據，2）美國貨幣政策和全球衰退預期，3）俄烏局勢變化。

重點關注：1）國產替代和自主可控主題，關注信創、產業供應鏈安全。2）消費等內需修復的結構性機會。3）國有上市公司估值修復機會。

諾安債市周觀察：經濟目標明確，債券市場走暖

上周，央行公開市場進行320億逆回購操作，到期10150億，全周凈回籠9830億元，資金面整體平穩，DR007圍繞于1.90％附近。現券方面，受今年GDP增長目標明確、通脹和外貿數據走弱等因素影響，市場情緒較為積極，債券市場走暖。具體來看，利率方面，相較此前一周收益率曲線趨陡，除1年國開債外，其他主要期限品種下行幅度明顯，10年期國債收于2.86％附近，10年國開收于約3.03％；信用方面，中短端品種收益率下行大于長端，信用利差略有壓縮。

市場信息

經濟：兩會政府工作報告提出，今年發展主要預期目標為，國內生產總值增長5％左右，城鎮新增就業1200萬人左右，城鎮調查失業率5.5％左右，居民消費價格漲幅3％左右，財政赤字率提升至3％，地方政府專項債券限額3.8萬億元，居民收入增長與經濟增長基本同步等。

物價：2月CPI同比+1％，較1月下降0.8個百分點，環比-0.5％，核心CPI同比+0.6％；食品項同比+2.6％，較上月下降3.6個百分點，環比-2％，豬價下行明顯，環比-11.4％；非食品項同比+0.6％，較上月下降0.6個百分點，環比-0.2％，主要系1月春節過后部分商品和服務價格回調。2月PPI同比-1.4％，較前值下降0.6個百分點，環比持平；生產資料同比-2％，環比0.1％，農副、建材、化工等跌幅較大；生活資料同比+1.1％，環比-0.3％，食品、衣著、耐用消費品等環比下降。

金融：2月人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億，其中非金融企業貸款新增1.61萬億，同比多增3700億，短期、中長期貸款分別新增5785億元、1.11萬億，同比多增1674億元和6048億元；居民貸款出現改善，當月新增2081億元，同比多增5450億，短期新增1218億元，同比多增4129億元，中長期貸款新增863億元，同比多增1322億元。2月社融新增3.16萬億元，同比多增19430億元，存量同比增速9.9％，較上月上升0.5個百分點，企業債和政府債融資階段性改善。

外貿：以美元計價，今年1-2月我國進出口總值8957.2億元，同比下降8.3％。其中出口5063億元，同比下降6.8％，前值為-9.9％；進口3894.2億元，同比下降10.2％，前值為-7.5％；貿易順差1168.8億元，同比擴大6.8％。

展望后市：隨著兩會召開，今年GDP增長目標和政策方向大體明確，財政政策保持強度，赤字率提升和專項債額度增加可能會加強基建等領域的活力，地產行業部分指標有轉暖跡象，實現全局的恢復仍需時間驗證，近期歐美經濟數據的韌性反映我國外貿的承壓并非一蹴而就，貨幣政策總基調未變之下，需要關注央行階段性的側重點，流動性保持合理充裕，資金投放更精準靈活。近期進入開工旺季，需等待經濟數據進一步驗證成色，當前債券市場尚不具備趨勢性機會，組合可在控制組合整體久期下，關注中短期博弈機會。

諾安海外周觀察：硅谷銀行破產，海外金融擔憂提升

上周受美聯儲鷹派表態及硅谷銀行破產事件影響，全球股票指數普遍下跌，新興市場股市表現好于發達市場股市。發達市場中，美國標普500指數、納斯達克指數分別下跌4.5％和4.7％；代表歐洲股市的泛歐STOXX600指數下跌1.4；日本股市上漲0.8％。新興市場中，中國恒生指數下跌6.1％、滬深300指數下跌3.9％；俄羅斯RTS股票指數下跌0.3％；印度股市下跌1.1％。硅谷銀行破產事件對金融行業沖擊最為明顯，使得全球股市金融行業跌幅居前。大宗商品方面，原油、成品油價格下跌，天然氣價格跌幅更為明顯；工業金屬價格普跌，黃金價格小幅上行。債市方面，硅谷銀行事件后美國十年期國債收益率從3.98％快速下行至3.70％，二年期國債收益率從5.05％下降至4.6％。美元指數最新為104.6502。

美國2月就業數據公布，2月非農就業人數增加31.1萬人，高于預期的+22.5萬人，1月數值從增加51.7萬人下修至50.4萬人；失業率上升至3.6％，高于預期和前值的3.4％；時薪收入同比為增長4.6％，略低于預期的+4.7％，但高于前值的4.4％，環比上升0.2％，較前值的+0.3％緩解。2月新增非農人口主要由休閑和酒店業、健康保健和社會救助、零售貿易、服務等行業貢獻，而信息、制造、金融行業新增就業人口減少。時薪增速低于預期反映美國勞動力市場供給緊張局面出現邊際緩解，但仍需觀察其持續性。另外上周還公布了美國1月耐用品訂單、工廠訂單等數據，處于下行趨勢、幅度符合市場預期。今年以來美國通脹及就業數據偏強，使得美聯儲表態偏鷹，聯邦基金期貨數據反映的隱含利率高點最高至5.69％。但美國硅谷銀行的破產和黑石集團的違約，或迫使美聯儲需要更好地對就業、通脹及金融穩定性進行平衡取舍，市場也開始調整對聯儲貨幣政策預期，對3月23日FOMC會議的加息幅度更為平穩，預期為加息25bp，隱含利率高點下降至5.26％。

歐元區2022年四季度GDP經季調同比為+1.8％，略低于預期和前值的+1.9％，環比為+0％，與預期持平、低于前值+0.1％。1月零售總額月環比為+0.3％，低于預期的+0.6％，前值從-2.7％上修至-1.6％；同比為-2.3％，低于預期的-1.8％；分項看，線上購物、汽車燃料環比下降，食品、飲料和香煙銷售環比增長。由于歐洲仍面對較為明顯的通脹壓力，市場預期歐央行在3月16的議息會議上加息50bp。

QDII基金短期觀點

諾安油氣能源基金：近期國際原油價格維持寬幅波動，布倫特原油期貨價格最新為82.78美元/桶，較上周下跌3.55％；WTI原油期貨價格最新為76.68美元/桶，較上周下跌3.77％；標普能源指數本周下跌5.31％。

根據美國能源信息署（EIA）數據，產量方面，截至3月3日當周美國原油產量較前值下降10萬桶至1220萬桶/天；美國煉油廠利用率為86％，較上周小幅增加；庫存方面，美國商業原油庫存本周減少169.4萬桶至4.785億桶，結束了連續10周的庫存增加；戰略原油庫存從1月20日以來保持不變，目前為3.72億桶；截至2月末的美國鉆機數量為604部，逐漸接近新冠疫情前水平。

我們認為油價仍面臨多空力量的相互抗衡，其中包括俄烏戰爭以及俄羅斯的減產抗衡；美國通過原油戰略庫存調整原油市場供應；沙特等歐佩克國家或再度進入減產周期。

近期金融因素對油價影響加大，包括美聯儲較為鷹派的表態及硅谷銀行破產下對金融穩定性的擔憂；另外，沙特和伊朗兩國在中國的促成下恢復外交關系，有利于中東地緣局勢穩定及原油的供應，油價的地緣風險溢價邊際縮減。

諾安全球黃金基金：國際現貨黃金價格波動加劇，先是受美聯儲鷹派表態影響一度下行至1813.45，但硅谷銀行宣布破產后避險情緒明顯升溫、金價跳升，國際金價最新為1868.26美元/盎司，較上周上漲0.6％。硅谷銀行破產時間使得各項金價相關的宏觀指標大幅波動，美國十年期國債利率和實際利率快速跳水、VIX指數大幅拉升。上周中國央行公布2月份外匯儲備數據，2月繼續增加黃金購買25噸，連續四個月購入黃金。

對于后市展望，我們維持前期判斷，即美聯儲貨幣政策超預期的次數及沖擊在收斂，反而加息的后遺癥在更加確切地發生，加息對美國經濟、企業盈利及金融市場的影響開始一一反映，這包括海外市場對標普500指數盈利預期的下調，以及近期硅谷銀行的破產和黑石集團的違約。美國甚至全球金融市場的不穩定以及避險情緒短期內將利于金價走勢。盡管作為監管機構的美國聯邦儲蓄保險公司已快速接管硅谷銀行、企圖避免金融風險進一步擴大，但硅谷銀行破產事件意味著美聯儲的鷹派的貨幣政策或將受到金融穩定訴求的抗衡。

諾安全球收益不動產：富時發達市場REITs指數下跌5.96，表現跑輸發達市場股票指數。本周跌幅靠前的行業為醫療保健、辦公、酒店及娛樂類REITs。

截至富時發達市場REITs指數已完成88％的業績披露，其中工業、酒店娛樂、特種、住宅類REITs收入和盈利增速較其他行業有相對優勢，而且增速超市場預期，但辦公類REITs業績不及預期。

往后看美聯儲貨幣政策對海外REITs市場的影響可能會逐步減弱，但途中仍曲折迂回，包括聯儲對今年經濟增長與通脹的判斷、終極目標利率的上調和市場預期調整，市場不斷對聯儲政策力度及方向邊際改變有預期。近期受硅谷銀行破產事件影響，海外金融市場波動或加劇，但可以關注隨市場調整出現的長期配置機會。對于未來的業績展望，工業、特種REITs有相對優勢。結合對聯儲貨幣政策的變化及REITs業績基本面判斷，下一輪行情中首選對利率敏感以及估值調整充分、具備較高成長性行業。

本文源自：金融界