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如何看待食品板塊2023年的投資機會?
發布時間:2023-03-14 16:51:33 文章來源:金融界


(相關資料圖)

食品飲料板塊在當前A股市場中關注度較高,具有較強韌性。2022年多地疫情散點式爆發,使得食品飲料行業下游餐飲、禮品贈送等消費場景缺失,從而導致板塊股價全年下跌。但從全市場來看,食品飲料仍然跑贏滬深300指數,漲跌幅位于中上水平,說明在需求受損的大背景下食品飲料仍展現出了一定的韌性。展望未來,隨著疫情對國內消費需求影響的邊際減弱,人民生產與生活秩序恢復平穩,下游消費場景回歸,國內經濟有望進入弱復蘇階段。消費者信心重建確定性較高,食品飲料行業的長線增長動能有望在2023年逐步修復,雖然全面恢復的過程中會出現波折,但總體將保持持續向上態勢。

食品板塊需求持續改善,有望迎來大年。疫情期間,食品企業普遍面臨需求端和成本端的雙重擠壓,餐飲渠道受影響尤為明顯,在毛利下降及費用增加的影響下,餐飲供應鏈相關企業的營收和盈利普遍受到較為嚴峻的沖擊。隨著需求端的改善、社會人員加速流動、油價等原材料價格的穩定回落,相關企業的規模效應有望凸顯,從下游的餐飲企業到中游的食品制造企業再到上游的調味品企業,全產業鏈盈利改善可期。以速凍企業為例,疫情期間,面對下游消費場景收縮及原材料上漲壓力,諸多不規范的小企業因渠道發展受阻、資金周轉承壓而逐步退出市場,2021年速凍食品相關企業數量較疫情前大幅減少,意味著低價競爭的環境有所改善,行業馬太效應凸顯,市場份額不斷向龍頭企業轉移。

長遠來看,食品行業是個長期成長穩定的行業。首先,從境外市場經驗來看,復盤美國股市過去50年表現最好的股票中,有較多股票來自于消費板塊,畢竟無論是在經濟好壞、政策環境好壞、疫情是否存在的情況下,人們對于食品產品的剛需屬性都是存在的。其次,從行業公司自身特點來看,國內食品企業都有著比較高的凈資產收益率、盈利能力和穩定可持續的現金流,商業模式較好、具有品牌壁壘及長期具有成長性的龍頭企業,更是將長期享受阿爾法和貝塔的收益。整體而言我國餐飲供應鏈尚處于發展早期,大部分企業以經銷為主帶動量的增長,而直營渠道占比相對較低,而對標調味品龍頭海天味業,供應鏈企業在下沉渠道仍有充足拓展空間。另一方面,隨著人們生活水平的提高,對于食品飲料的品質、口感、營養價值等要求也越來越高,消費升級背景下餐飲供應鏈產品單價呈現逐年增長的態,差異化和高端化發展成為企業提升利潤率的主流途徑,這也為企業提供了更高的盈利天花板。

綜上所述,隨著疫情放開及經濟面的回暖,食品行業整體盈利能力將持續提升,業績彈性空間較大,長期基本面向好。

(摩根士丹利華鑫基金研究管理部 蘇香)

本文源自:金融界

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