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隨著新股賺錢效應回歸，新股發行市盈率正在逐漸走高，即將網上申購的科創板新股再現百倍市盈率發行。

5月25日，華海清科、宇邦新材披露首次公開發行股票并上市發行的公告，其中，宇邦新材的發行市盈率低于行業市盈率，但華海清科的發行市盈率接近130倍，顯著超過了行業市盈率。

華海清科的發行價格達136.66元，屬于高價發行的新股，這也是繼4月22日納芯微上市以來，近1個月首只百元股。按照往常慣例，高價發行新股上市后，有可能成為“大肉簽”，假設按照近期上市新股漲幅100%計算，單簽收益可達6.8萬元，但如果市場環境趨弱也有可能破發。

近期，市場有一定程度反彈，新股市場在定價回歸理性后，表現出較強的賺錢效應。據證券時報記者統計，5月以來發行并上市的注冊制新股中，單簽平均收益基本上都在萬元以上，5月20日上市的科創板新股思特威單簽平均收益也接近萬元。

又現百倍市盈率發行芯片股

華海清科、宇邦新材將于5月26日網上發行，其中，華海清科的發行價格高達136.66元，發行市盈率更是達到127.9倍，如此高價高市盈率發行，一時間引起市場熱議。

資料顯示，華海清科主要從事半導體專用設備的研發、生產、銷售及技術服務，主要產品為化學機械拋光(CMP)設備。

據悉，CMP是先進集成電路制造前道工序、先進封裝等環節必需的關鍵制程工藝。目前，公司所產CMP設備主流機型已成功填補國內空白，打破了國際巨頭數十年的壟斷，有效降低了國內下游客戶采購成本及國外設備的依賴，支撐國內集成電路產業的快速發展。

目前公司CMP設備已累計出貨超140臺，未發出產品的在手訂單超70臺，設備已廣泛應用于中芯國際、長江存儲、華虹集團、英特爾、長鑫存儲、廈門聯芯、廣州粵芯、上海積塔等國內外先進集成電路制造商的大生產線中。

值得一提的是，公司股票在IPO階段受到網下機構投資者的熱捧。在初步詢價過程中，網下機構報價區間為71元/股-323 元/股，最終確定發行價格為136.66元。

該發行價格對應公司2021年扣除非經常性損益前后孰低的攤薄后市盈率為 127.9倍，高于中證指數發布的發行人所處行業最近一個月平均靜態市盈率，但低于同行業可比公司靜態市盈率平均水平。

據公司披露，中微公司截至5月23日扣非前的靜態市盈率為68.73倍，扣非后為214.28倍;北方華創扣非前的靜態市盈率為130.85倍，扣非后為174.76倍;芯源微扣非前的靜態市盈率為146.39倍，扣非后為177.37倍;盛美上海扣非前的靜態市盈率為145.37倍，扣非后為198.75倍。

高價高市盈率發行同時也產生了超募現象，公司本次項目預計使用募資金額為10億元，但按照136.66元的發行價和2,666.67萬股發行數量計算，預計發行募資金額達36.44億元。公司表示，本次發行存在因取得募集資金導致凈資產規模大幅度增加對發行人的生產經營模式、經營管理和風險控制能力、財務狀況、盈利水平及股東長遠利益產生重要影響的風險。

公司提醒投資者，雖然公司發行市盈率低于同行業可比公司，但仍存在股價下跌給投資者帶來損失的風險，投資者需關注投資風險，審慎研判發行定價的合理性，理性做出投資。

業績爆發式增長

華海清科技術起源于清華大學摩擦學國家重點實驗室，在國內較早開展CMP技術攻關。

2013年，清華大學為推動CMP技術和設備產業化，與天津市政府合資成立了華海清科有限，并將前期與CMP設備產業化發展密切相關的30項專利或專利技術，以科技成果轉化的形式出資注入公司，同時，通過與公司簽署專利許可協議的方式，將其余70項CMP相關專利或專利技術授權公司使用，成為公司技術研發的理論基礎和關鍵技術支撐。

公司成立后，原清華大學摩擦學國家重點實驗室CMP核心團隊成員還加入到公司繼續推進CMP設備產業化應用的核心技術研發。

公司2018年開啟量產階段，隨后業績迎來爆發式增長。數據顯示，2019年至2021年分別實現營業收入2.11億元、3.86億元、8.05億元，同比增速分別為491.44%、82.95%、108.58%。2019年至2021年實現歸母凈利潤-1.54億元、0.98億元、1.98億元，同比增速分別為-331.80%、163.42%、102.76%，2020年實現扭虧為盈。

今年一季度，公司業績延續高增長模式。報告期實現營業收入3.48億元，同比增長192.85%;實現歸母凈利潤0.91億元，同比增長121.63%。

目前，公司占據了國產CMP設備銷售的絕大部分市場份額，按照SEMI統計市場規模數據進行測算，公司2018年-2020年在中國大陸地區的CMP設備市場占有率約為1.05%、6.12%和12.64%。

不過，全球CMP設備市場處于高度壟斷狀態，美國應用材料和日本荏原兩家設備制造商占據了全球CMP設備超過90%的市場份額，尤其在14nm以下最先進制程工藝的大生產線上所應用的 CMP設備僅由兩家國際巨頭提供。

公司在招股說明書中提到，CMP設備市場高度集中，目前公司的競爭對手主要為美國應用材料和日本荏原，公司在市場占有率、歷史積淀、經營規模、產品豐富性和技術水平等方面均仍與兩家行業巨頭存在一定差距。

具體來看，目前，美國應用材料和日本荏原所生產的CMP設備均已達到5nm制程工藝水平，公司CMP設備則主要應用于28nm及以上制程生產線，14nm制程工藝仍在驗證中，在先進制程領域技術實力與上述兩家國際CMP設備巨頭仍存在一定差距。

新股賺錢效應回歸

經歷4月破發潮后，5月份以來新股已經未有再出現首日破發現象，并且不少注冊制新股上市當天的收益都非常可觀。

據證券時報記者統計，5月17日上市的普蕊斯，上市首日平均漲幅達60%，單簽平均收益達1.39萬元;5月18日上市的中科江南，上市首日平均漲幅為70%，單簽平均收益為1.18萬元;5月20日上市的思特威，上市首日平均漲幅達61%，單簽平均收益達9560元。

而5月24日上市的創業板新股瑜欣電子、東田微漲幅則更高，兩只新股開盤漲幅均在100%以上，瑜欣電子上市首日平均漲幅達115%，東田微達96%，單簽平均收益分別為1.47萬元、1.1萬元。

5月以來新股超強表現，與當前的打新環境的轉變密切相關。

一方面，受益于A股市場近日回暖，市場整體情緒走出低谷區，連帶著投資者對于打新的熱情也慢慢回歸，新股情緒持續改善。

另一方面，上市新股整體市盈率均偏低，高股價高市盈率的情況有所改善。此前，一些盈利能力不強的新股因為定價偏高、市盈率高企等原因頻繁首日破發，且上市后股價仍一路走低，新股市場出現破發潮，而隨著5月上市的新股發行價逐漸回歸合理，新股市場也迎來賺錢效應。

華金證券研究指出，從最新的注冊制新股數據來看，5月發行市盈率至今呈現的明顯平抑，預計將打開新股打新收益和新股上市初期投資收益的潛在空間。伴隨可見的新股定價博弈逐漸落定、新股發行節奏重新恢復，假設當前在博弈期內呈現的新股定價平抑趨勢再度得到確認，預計新股表現將繼續趨于活躍。

考慮到新股情緒的恢復及當期新股定價趨勢還是呈相對平抑的，華金證券建議在定價合理的前提下保持關注。