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來源：壹財信

(資料圖片)

作者：蘇向前

近期外資公募加速落地，這一新派系公募基金類型開始逐漸發展壯大。但是內地的基金行業仍然主要是銀行系、券商系和信托系的三類天下，已經發展多年的個人系公募近況也平平。

例如債券大佬楊愛斌所一手打造的鵬揚基金，它同時還兼具著私轉公的概念，轉型公募是在2016年的6月份，轉型前已是實力突出的固收私募公司，以固收及“固收+”投資見長。在公司的一系列公募產品中，規模排在前面的都是固收類產品。但是，近幾年來，權益類基金越發成為行業主流，公司主要通過引進同行人才方式想走捷徑，可惜效果不佳。

債強股弱局面改寫不易

權益類基金充當配角

截至2022年四季度末，該基金的全部資產合計約為928.53億元，在195家基金公司中排在了第55位，歷史上鵬揚的最佳排名也不過是第51位。雖然突破900億元的成績表面看可喜可賀，但是仔細分析單只產品的情況，股債兩大陣營的極度失衡就問題突出了。

如果將AC兩類產品分開統計的話，公司目前旗下基金排在前26位的都是固定收益類的產品，直到第27位才出現了偏股混基鵬揚產業智選，同時資產凈值在7億元以上的也僅有三只。除去該基金外，另外的兩只分別是鵬揚先進制造和鵬揚中國優質成長。相反在規模較為袖珍迷你的基金中，卻能發現幾只權益陣營產品的名字。

例如去年8月初成立的次新基金鵬揚消費行業，按理說受益于放開后大消費行業的率先反彈，基金成立的時點非常合適。但目前該基金表現得中規中矩，基金四季報分析了原因所在，12月31日時基金的股票倉位約為71.41%，同時基金的十只股票各自占比均極低，第一大重倉股貴州茅臺占凈值比大約為3.53%，第十大重倉股索菲亞占比約為2.05%，也就體現出十只股票的配比極為平均。

基金經理在季報中表示：“權益操作上，12月我們增持的板塊主要為：港股互聯網、農業、乳制品，減持了一部分地產后周期的家居和出行鏈板塊。展望未來3個月，我們認為市場仍將維持強勢動能，后續將擇機增加權益倉位的配置。”雖然季報中指出，本基金本報告期內未出現連續二十個工作日基金份額持有人數量不滿二百人或者基金資產凈值低于五千萬元的情形。

但是該基金很有可能還是在運作中受到了規模的羈絆。截至去年12月31日，該基金的A類份額最新規模為0.34億元，C類份額的最新規模約為0.10億元。從現任的基金經理來看，女將吳西燕此前曾在國海富蘭克林基金管理過產品，但是最好的任職回報僅僅約為28%。

鄧彬彬、朱國慶競爭權益老大欠火候

吳西燕目前在鵬揚管理四只產品規模約為7.6億元并不出色，綜合分析看最具競爭力的還是朱國慶和鄧彬彬兩人，但是兩人都面臨著名氣和實力與頂流的差距。

曾在外資機構擔任高管的朱國慶累計任職時間超過八年半，但是目前在鵬揚卻僅僅管理兩只產品，去年四季度末合計的管理規模僅約為10.25億元。兩只產品中管理時間較長的是中國優質成長，它成立于2021年年中，2022年全年的凈值增長率約為-21.95%，今年到目前的凈值增長率約為2.79%，均排在同類基金的靠后位置。

從基金四季報的調倉看，基本上是價值與成長類標的公司平分秋色。價值類公司囊括了后五個重倉席位，包括了中國中免、美團、愛美客、保利發展和中國太保，對比看成長類公司包括了東方電纜、東方電氣、藥石科技、銳科激光和奧特維，從股票近60日的漲幅來看，就能清晰地發現問題所在，前五大重倉的成長類公司均下跌，因此也就導致了產品基本錯過了春節前的這輪行情。

朱國慶在季報中明確表示：“我們相對看好基本面確定性修復的絕對低估值板塊，如金融、地產、地產鏈等行業；以及調整充分且盈利增長確定性高的成長板塊，如軍工、風電、光伏、醫藥等行業。”但是或許也是看好的行業太多，最后導致組合的效果一般了。

鄧彬彬作為股票投資部副總監，目前管理著公司的五只產品，但是合計的規模也不到40億元。個人的代表作是任職回報接近90%的鵬揚景泰成長，雖然今年業績略好于朱國慶，但是同樣是價值和成長所混搭的思路，落實到行業上主要就是白酒+新能源，這樣的熱點搭雖然收益和排名會維持在一個尚可的位置，但風格和特色的缺失很難讓投資者真正記住。

他表示：“操作方面，本基金本報告期內顯著加倉了食品飲料板塊，目前組合的配置主要集中在零售銀行、食品飲料、光伏組件、新能源車優質公司和少量自主可控標的。”對兩位公司競爭權益頭牌的基金經理來說，首要的任務應該是盡快先能讓一只產品收益翻番。

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