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《金證研》南方資本中心三友/作者 南枝/風控

(資料圖片)

基本結論

一、長期管理混合型偏債基金，在管產品換類型卻遭“當頭一棒”

基金經理黃韻：金融學碩士，武漢大學研究生畢業，具備基金從業資格。黃韻曾任職于三九企業集團；2006年加入長信基金管理有限責任公司（以下簡稱“長信基金”），歷任產品設計研究員、研究發展部行業研究員、基金經理助理、長信利盈靈活配置混合型證券投資基金和長信恒利優勢混合型證券投資基金的基金經理。2019年4月26日至2021年7月16日擔任長信利信靈活配置混合型證券投資基金的基金經理。而黃韻現任永贏基金管理有限公司（以下簡稱“永贏基金”）固定收益投資部基金經理。截至2022年12月23日，黃韻在管產品總規模為9.25億元，任職期間最佳基金回報158.68%。

截至2022年12月23日，黃韻在管的基金有永贏穩健增利18個月持有期混合型證券投資基金（以下簡稱“永贏穩健增利18個月持有混合A”）、永贏鑫盛混合型證券投資基金（以下簡稱“永贏鑫盛混合”）、永贏卓越臻選股票型發起式證券投資基金（以下簡稱“永贏卓越臻選股票發起A”）、永贏消費鑫選6個月持有期混合型證券投資基金（以下簡稱“永贏消費鑫選6個月持有混合A”）。其中，永贏穩健增利18個月持有混合A和永贏鑫盛混合今年來收益率分別為-4.87%、-4.65%，均不如同期同類平均為-4.41%的收益率。而在近6個月以來，股票型基金“永贏卓越臻選股票發起A”跌幅超過-10%。

需要指出的是，黃韻在2021年8月前，一直在長信基金擔任基金經理，從2021年12月底開始在永贏基金擔任基金經理。在長信基金擔任基金經理時，黃韻前后共掌管過12只基金，且除了“長信恒利優勢混合”基金以外，她所管理的其他基金任職回報率均為正，但當其跳槽到永贏基金以后，在管基金的任職回報率卻全部告負。“永贏卓越臻選股票發起A”是黃韻跳槽到新基金公司管理的第一只股票型基金，這只基金在2022年6月14日成立后，截至2022年12月23日不足半年，截至跌幅就已經達到了-11.88%。

二、“能力圈”偏愛消費板塊，盈利能力或遭拷問

新基進軍消費主題，行業處在歷史低位能否實現反彈？永贏消費鑫選6個月持有混合A自2022年10月26日開始認購，該基金設置六個月持有期，希望有助于投資者減少因非理性申贖而導致的收益損耗，并能較好兼顧投資者對于資金流動性的需求，同時也有利于基金經理以中長期視角找尋優秀的上市公司。永贏消費鑫選6個月持有混合A采用自上而下和自下而上相結合的方法，在消費主題所涵蓋領域尋找可持續成長的優質企業，消費的重要地位毋庸置疑。雖然在市場震動時，大消費板塊會不可避免地出現下跌情況，但如果市場稍有反彈跡象，該板塊也會成為資金的重點關注目標。市場處在底部時，在政策釋放穩增長信號后，作為“蘇醒”階段確定性高的板塊之一，大消費板塊通常會受到資金青睞，并逐步演變為新的市場主線。新基此番駐軍進大消費行情，能否反彈還需結合市場具體情況觀察。

偏愛大盤成長風格，基金經理管理能力存疑。黃韻執掌的產品多數是混合型基金，投資風格上呈現較為穩定的大盤成長風格，相對穩健。黃韻管理的產品多數混合投資股票和債券，投資風格上呈現較為穩定的大盤成長風格，相對穩健。此外，黃韻投資的行業較多，但選擇的行業仍在其能力圈范圍之內，在行業選擇上偏好大消費方向，整體呈現帶有價值屬性的成長風格。但自黃韻跳槽以來，在管基金在其任職期內的回報率全部告負，在黃韻的基金管理水平下，永贏消費鑫選6個月持有混合A能否與消費行業實現同步反彈？或該打上問號。

加入已發行基金卻出師不利，難掩任職回報告負的窘境。永贏穩健增利18個月持有混合A于2021年1月26日成立，基金份額為 5.069億份。當時上任的基金經理為陶毅，歷時37日，任職回報率為-0.27%，該業績可以忽略不計。2021年3月5日至2021年12月29日，常遠加入了管理，299日之后，基金的收益率達3.93%，因為該基金是混合型偏債基金，所以該收益率也是可觀的。2021年12月30日起黃韻加入管理隊伍，截至2022年12月23日，該基金的收益率在不到一年的時間內由正轉負，為-4.52%。將這個收益率與黃韻全部在管基金的收益率放在一起對比，不難發現，黃韻的基金管理能力或存在不足。

多只重倉股跌幅近10%，一只重倉債季度業績飄綠。據2022年三季報，永贏穩健增利18個月持有混合A前十重倉股為貴州茅臺、古井貢酒、珀萊雅、華海藥業、青島啤酒、光威復材、北方華創、海爾智家、郵儲銀行、盛美上海。其中華海藥業、郵儲銀行、貴州茅臺、海爾智家、珀萊雅季度跌幅分別為-15.07%、-13.15%、-8.44%、-8.06%、-1.36%。在重倉債券方面，前五重倉債券簡稱為22國開03、18中國銀行二級02、19農業銀行二級02、18浦發銀行二級02、21國債16，其中，18浦發銀行二級02在2022年第三季度內的跌幅為-3.71%。

一、基金經理簡介

基金經理黃韻：金融學碩士，武漢大學研究生畢業，具備基金從業資格，曾任職于三九企業集團；2006年加入長信基金，歷任產品設計研究員、研究發展部行業研究員、基金經理助理、長信利盈靈活配置混合型證券投資基金和長信恒利優勢混合型證券投資基金的基金經理；2019年4月26日至2021年7月16日擔任長信利信靈活配置混合型證券投資基金的基金經理；現任永贏基金固定收益投資部基金經理。截至2022年12月23日，黃韻在管產品總規模為9.25億元，任職期間最佳基金回報158.68%。

截至2022年12月23日，黃韻在管基金包括永贏穩健增利18個月持有混合A、永贏鑫盛混合、永贏卓越臻選股票發起A、永贏消費鑫選6個月持有混合A。其中，永贏穩健增利18個月持有混合A、永贏鑫盛混合今年來收益率分別為-4.87%、-4.65%，均不如同期同類平均水平為-4.41%。而在近6個月以來，股票型基金“永贏卓越臻選股票發起A”跌幅超過-10%。