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中國基金報記者 吳君

(資料圖)

近期，隨著海外中概股、港股市場持續反彈，不少QDII基金漲勢強勁，部分11月以來漲幅超過40%、50%。總體來看，全市場366只QDII基金11月以來的平均凈值漲幅達12.47%。基金經理分析，美聯儲或已步入加息周期后半階段，加之國內經濟有望在疫后加速復蘇，看好美股和港股的配置價值，關注科技成長板塊的投資機會。

多因素帶來中概股、港股成長板塊反彈

QDII基金凈值大幅回暖

Wind數據顯示，今年11月份以來，全市場366只QDII基金（除去今年成立的，AC份額分開計算，包含聯接基金）凈值漲幅達到12.47%，其中292只取得正收益，占比近80%。具體來看，交銀中證海外中國互聯網、華夏恒生互聯網科技業ETF、廣發中證海外中國互聯網30ETF等幾只基金，11月來漲幅都超過了50%；華安、華夏、博時等多家公司旗下的恒生科技ETF，11月來漲幅超過40%。

但記者也留意到，還有70多只QDII基金11月以來收益率為負數，主要是投資原油、能源、商品的基金，部分基金甚至跌幅超過10%、15%；另外，跟蹤納斯達克指數、投資美國科技股的多只基金盡管近期所有反彈，但仍表現不佳。

“近期QDII基金凈值表現出現一定分化，投資于美股中概股或者中國香港成長板塊的品種，如中概互聯ETF和恒生科技ETF指數，自10月底以來開啟了大幅上漲行情；而投資美股科技板塊的品種，如納指ETF等受美聯儲加息預期再次升溫而出現一定程度震蕩行情。”廣發中概互聯ETF基金經理夏浩洋說。

據夏浩洋分析，中概股和港股市場回暖，有幾方面原因：一是防疫政策的優化極大提振了市場信心，也為相關板塊未來一段時期內的業績修復帶來了樂觀預期。二是在經歷了一段時期的優化調整后，相關行業正在邁向良性競爭和高質量發展的車道，目前相關政策基調對包括平臺經濟、游戲在內的互聯網板塊構成了實質利好。三是關于中概股在美退市的問題解決取得樂觀進展，PCAOB審查員在香港現場檢查的工作已經基本結束，預計年底或將初步公開結果；此外，部分互聯網公司也在陸續申請在香港二次上市以及雙重上市，中概股退市壓力邊際減小。四是互聯網公司三季報普遍呈現收入略超預期、利潤大超預期的現象，且三季度的修復趨勢呈現環比改善的狀態，企業降本增效成效顯現。

創金合信港股互聯網3個月持有期基金經理助理鄭劍認為，此前香港市場為什么下跌，從年初開始，整個外圍市場交易的核心為是美國加息利率上行、中概股退市風險、俄烏沖突等一些宏觀層面不確定的因素。但近期，上述因素都有緩解改善的現象，尤其近期優化疫情防控新十條的發布，使得市場對于經濟增長重新開始審視，帶動風險偏好回歸，市場指數上揚。

博時基金指數與量化投資部投資總監助理兼基金經理萬瓊表示，美國通脹數據回落，美聯儲可能逐步放緩加息節奏，緩解了海外權益市場的流動性壓力，美股迎來了觸底反彈的行情。此外，港股也反彈強勁，一方面是海外流動性和估值壓力得到緩解，另一方面是國內比較多的利好政策持續提振了市場。

加息步入后半段，國內經濟加速復蘇

看好美股和港股成長板塊投資機會

展望未來，夏浩洋判斷，當前美聯儲或已步入加息周期后半階段，預計美債利率仍以震蕩為主，而非趨勢性上行。市場風格前期出現階段性收斂，但并非切換，若經濟和政策沒有大的變化，在中期趨勢上仍是朝著利于成長和小盤的方向在演進。美股方面，大型科技企業雖然面臨從殺估值轉向殺業績的可能性，但在全球經濟復蘇，特別是中國這臺“超級發動機”加速之時，全球科技巨頭的業績韌性依然相當強勁，長期投資機會值得關注。港股方面，在內地防疫政策優化的大背景下，企業業績復蘇動能強勁，驅動股價表現的核心動力是上市公司的業績表現，站在長期的角度上，可能當前相關板塊仍具有較高的投資性價比。

萬瓊表示，美國的經濟仍具有韌性，三季度公布的GDP增長超預期，主要受美聯儲考慮放緩加息的影響；美股當前的勞動力市場也依然強勁，流行性方面也有邊際的改善。這個時點，美股依然具有配置價值。另外，港股這一波反彈力度和幅度都比較大，一方面是國內較多的利好政策持續提振了市場信心，整個港股都在漲，地產、銀行等周期板塊表現最為突出，恒生科技反彈力度也比較大。另一方面，美聯儲加息退坡也很好的緩和了港股的流動性和估值壓力，其估值基本上到了20年的最低水平。后續港股持續性上漲空間需要更多催化劑，尤其是國內增長的改善。

從科技板塊來看，鄭劍稱，美國大部分科技公司還未走出業績下修的通道，而中國科技公司的業績已經大概率在今年2季度后見底。展望明年，近期市場反彈更多是風險偏好提升帶來，隨著穩經濟政策的落地，整體上市公司受壓制的業績水平有望反彈，后續盈利推動的行情有望展開。

因此，在明年的投資布局上，夏浩洋表示，在美聯儲加息預期長期趨勢向下的背景下，偏成長屬性的一些板塊或將受益，加之國內經濟有望在疫后加速復蘇，相對關注中概互聯和恒生科技此類資產，包括以納指為代表的全球科技龍頭的長期投資價值也值得關注。

萬瓊稱，港股和美股仍具備配置價值，尤其是港股，最艱難的時刻在逐步過去，政策受益標的和高股息策略可能仍然是對沖潛在波動的良好標的。同時建議關注聚焦政策優化下的消費和地產、高景氣的科技制造、預期反轉修復的互聯網和醫藥等三個方向。

鄭劍說，疫情期間，互聯網及消費的供給側受封疫情防控因素的影響較多，而消費的韌性較強，且需求端會受益于穩經濟政策的實施。從布局上來看，看好互聯網本地生活、醫療電商、消費中的體育服飾等近兩年受疫情及政策壓制較大的行業的反轉機會。

近年來，QDII基金波動較大，夏浩洋認為，基民在投資時應該注意幾個問題：一是要關注QDII基金底層投資標的，是什么資產和板塊；二是關注人民幣匯率的變化，例如今年以來人民幣匯率波動較大，可能會造成QDII基金投資的損益；三是如果是投資場內QDII-ETF，投資者還要關注其折溢價率，盡量避開溢價率較高的品種；四是關注QDII基金是否出現限購，限購可能擾動投資者加倉的節奏，進而影響投資收益；五是如果面對波動較大的QDII基金時，投資者可以考慮分批次投資或定投，以期獲得更好的投資體驗。

萬瓊也表示，分散化原則很重要，因為任何一個單一市場都有自己的特殊規律和風險，為了使資產穩定升值，盡可能分配到不同的資產類別和市場中去。

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