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余波過后，債券基金的人氣又回來了！

(資料圖片)

債券基金再次成為新發基金的主力軍，新成立的債基中還出現了規模達80億元的爆款品種。而在存量債基方面，凈值歷經此前回調后也紛紛開始“收復失地”，有基金收益率從此前的跌逾1%轉為漲逾7%。

有公募分析認為，四季度乃至明年初債券市場調整空間有限，預計以低位震蕩為主，債券類基金能夠提供較為穩定的回報。目前部分資產的絕對收益價值已經顯現，信用債、轉債、中短債等都是值得挖掘的投資品種。

資金關注度回升

以認購起始日為統計口徑，根據Wind數據，11月21至12月7日期間市場共有103只新基金發行，其中債基的發行數量達到了46只，此外還有5只偏債混合基金。從記者對上述債基募集和成立情況跟蹤來看，市場對債基的關注度明顯回升。

根據中融基金12月7日公告，中融恒潤純債基金于12月6日成立，募集期間（11月18日至12月2日）的凈認購金額達到了60.50億元。成立于11月30日的中銀樂享債券基金，首募規模更是達到了80億元。成立于11月29日的國泰鑫裕純債基金，在11月25日至11月28日短短幾天內的凈認購金額則達到了76億元。此外，匯添富鑫潤、萬家鑫怡等債基的首募規模也均在50億元以上。

值得一提的是，近期成立的債基中不乏某一細分熱門品種。比如，長城基金和大成基金旗下的同業存單基金均成立于11月30日，兩只產品首募規模之和超過100億元。此外，以債券資產為投資標的的嘉實長三角ESG基金成立于12月5日，首募規模達到了59.81億元。

存量債基方面，隨著資金關注度回升，相關基金開始實施大額限購。

比如從12月7日起，中歐短債基金A份額和C份額的申購上限均不超過100萬元。12月8日起，銀華純債信用債基暫停辦理100萬元以上的大額申購（含定期定額投資）業務，易方達安瑞短債基金A份額和C份額則對機構客戶的申購做出不超過250萬元（含）的約束。而從12月1日起，長盛盛裕純債基金A份額和C份額開始限購，申購上限分別壓到了3000元和100元。

絕對收益價值已顯現

和上述現象相呼應，債基收益率歷經此前波動后，也于11月21日以來紛紛開始“收復失地”。

Wind數據顯示，11月21日至12月7日期間，全市場近5000只債基（不同份額分開統計，下同）平均收益率為0.11%，在11月7日至11月18日期間該值為-0.77%。比如，工銀瑞信可轉債優選A在11月7日至11月18日期間收益率為-1.68%，到了11月21日至12月7日期間則實現了7.26%的收益率。同樣在這兩個期間，寶盈盈泰純債基金A收益率也從-1%轉為4.87%；天弘添利債券基金則從-4.50%轉為3.86%。

“四季度乃至明年初的債券市場總體上看風險不大，調整空間有限，預計以低位震蕩為主，債券類基金，能夠提供較為穩定的回報。”北信瑞豐基金經理靳曉龍表示，從宏觀方面看，當前市場的關注點主要在于穩增長政策力度、地產托底力度和效果，以及疫情防控政策邊際調整方面；海外方面，美聯儲加息已近尾聲，當前市場價格也已充分反映了加息預期，明年發達經濟體大概率陷入衰退，對國內債市會形成邊際利好。

博時基金認為，債券投資方面，近期地產政策的變化有方向性意義，后續投資的主要觀察點仍是銷售和開工活動。此外，短端利率來自匯率的壓力近期預計也略有減少。“債券市場近期的劇烈調整并非未來的常態。從目前看未來一到兩個季度，債券市場預計會維持一段時間的震蕩，短端利率調整已到位，長端利率后續升幅也將較為有限。”

前海聯合基金認為，近期穩地產持續加碼，疫情防控政策也在不斷優化，預計一系列組合拳正在路上。目前，部分資產的絕對收益價值已經顯現，負債端穩定的賬戶可以關注短久期品種的信用挖掘。

轉債市場或仍有β收益

在具體債券機會挖掘上，相關公募提到了信用債、轉債等多個品種。

信用債方面，金鷹基金表示，產業債多數行業償債能力改善，行業景氣度分化，上游資源型周期行業如煤炭、有色業績表現普遍較好，債券估值較為穩健，利差壓縮趨勢明確但處低位。而近期偏弱主體板塊利差已出現回調，后續仍需觀測行業盈利周期的演變，主體信用資質下沉需謹慎。

此外，金鷹基金說到，地產債近期針對民營房企融資支持的政策頻發，但確定性較高且體量較大的政策資金主要來自銀行，風險偏好低，聚焦于頭部優質民企，仍需關注中部以下房企信用風險。城投債方面，房地產市場風險傳導引起政府性基金收入大幅下降，疫情擾動增加防疫財政支持，經濟下行背景下房屋、車輛購置稅大幅下行導致稅收下降等諸多因素共同指向地方財政承壓，因此對弱區域的城投仍需謹慎。

轉債方面，前海聯合基金建議關注經濟復蘇博弈的節奏。近期相對強勢的行業主要集中在消費與周期方向，以及部分景氣度持續高位的成長賽道，轉債市場從配置角度看或仍有β收益。

在中短債投資思路方面，靳曉龍表示，會對宏觀數據、政策面、資金面、成交情況、曲線結構等方面形成模塊化的智能分析體系，并進行高頻維護。“我們投資以信用債為主，基本上全部為城投和央企、國企的產業債，持倉債券全部經過內部信評和風控審批后買入，保證持倉的信用風險可控。”

靳曉龍還提到，中短債產品和理財產品并不完全一致，但風險收益特征方面和低風險短期理財確實比較接近。適合風險承受能力較低、抗回撤要求高、預期收益率較為穩定的資金投資。建議個人投資者不要過度關注單日或者幾日的漲跌，更多以季度或者更長期限的業績表現去作為選擇中短債基金的標準。

校對：楊立林