來源:壹財信
(資料圖片)
作者:蘇向前
最后一月,內地股市進入收官沖刺期,公募基金也開始為年度排名而快馬加鞭。但是對于前期挖坑太大的基金經理來說,或許一個月的交易日還是時間不太夠。近期醫藥板塊強勢反彈,然而這似乎和某些醫藥基金經理關系不大。
例如前海開源的醫藥女將范潔。天天基金網的數據顯示,她目前在管的基金產品有三只,分別是公共衛生股票、中藥股票和醫療健康。從2022年至今年內的表現看,產品業績有著天壤之別:中藥股票基金排在同類的前10位,醫療健康和公共衛生股票卻直接跌入榜尾,公共衛生股票年內下跌將近36%,在同類基金中排在倒數第十位。醫療健康的表現更為不濟,同一時間段已經下跌接近37%。
為何同樣由范潔管理的三只基金,業績的表現差異如此之大呢?
醫療健康、公共衛生股票問題如出一轍
醫療健康混合是范潔從2018年就開始管理的產品,但公共衛生股票卻是她從2021年3月下旬開始管理的。從今年三季度末的規模來看,前者目前還有大約20億元,不過后者卻僅有大約2億元,幾乎是10倍的差距。
這樣的規模差距或許還是和基金經理的任用有關,在醫療健康的現任基金經理中,公司不僅委派了范潔而且還安排了名將曲揚。即便如此,范潔管理的三只基金在9月30日時的基金資產總規模約為30億元,平均單只產品的規模僅為10億元。分析背后的原因,基金產品對醫藥細分賽道的擇股和擇時不當才是問題的關鍵。
具體分析范潔一人管理的前海開源公共衛生股票,該基金成立于去年的3月底,去年二季報中的股票倉位接近90%,當時的前五大重倉股占比都超過9%,其中包括了三只CXO的公司、一只中藥龍頭和一只牙茅,而后面的五只重倉股思路也基本相同。到了去年的三季報更是CXO近乎一統天下了,到時的前五大重倉均是CXO領域中的公司。到了四季度股票倉位突破了90%,重倉股雖有變化,但還是基本沿襲了此前的思路。
今年在重倉的細分行業上有了思路的微調,一季度時中藥和疫苗生物類股票更多出現在前十重倉中,比如第二和第四重倉的智飛生物和萬泰生物,同時片仔癀、華潤三九、健民集團和同仁堂等中藥概念也上榜。但可能問題出在這樣的思路并沒有堅持下去,二季度時醫美賽道、藥房賽道的股票進入到重倉之中,到了三季度重倉醫藥行業的邏輯又有了微調,一方面是醫美中的公司進入其中,但另一方面則是澳華內鏡這樣的醫療耗材公司也現身前十重倉。
但從這般在醫藥領域閃轉騰挪來看,從相關公司年內的表現來看,9月30日時的十大重倉只有益豐藥房和澳華內鏡年內漲幅為正,不過益豐藥房是二季報時新重倉的公司,澳華內鏡則是三季度時才進入重倉行列的。
前海開源中藥股票走紅的背后
在內地的醫藥主題類產品中,投資中藥的主動權益類產品幾乎沒有,范潔的前海開源中藥股票在稀缺性上獨占鰲頭。同時,中藥股本來因為較強的消費屬性而不被醫藥基金經理所重視,但在抗疫的時間節點上,中藥因為對癥下藥的屬性開始愈發被重視。
從今年前三個季度的調倉來看,《壹財信》發現或許是由于中藥的標的較為有限,因此基金經理也沒有明顯的調倉,同時基金經理對于十只股票配置較為平均,當季度第一大重倉同仁堂僅比第十大重倉眾生藥業高出大約1.5個百分點。
對比基金三季報和基金二季報的十大重倉來看,《壹財信》發現有九只重倉的股票都完全相同,唯一的區別是用眾生藥也替換了半年末的白云山。但是,這只基金表現優異究竟是基金經理選股能力強還是主題短期內占優呢?
資料顯示,該基金的比較基準是中信中藥生產指數收益率*85%+銀行人民幣活期存款利率(稅后)*15%。從投資目標來看,其主要通過精選投資于中藥行業主題相關證券,在合理控制風險并保持基金資產良好流動性的前提下,力爭實現基金資產的長期穩定增值。
當然中藥的走強也是近期在放開的預期下的必然結果。在基金三季報中,基金經理總結時還是出言謹慎“2022年三季度醫藥行業持續下跌,中藥行業表現相對平淡,也跟隨醫藥整體下跌,中信中藥生產指數下跌14.87%。本基金持倉以具有競爭力的中藥企業股票為主,將精選行業龍頭公司,力爭獲得持續穩定的回報。”
那么問題來了,中藥一旦熱度轉淡,這只基金還會一往無前嗎?
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