【資料圖】
智通財經APP獲悉，自9月底以來，醫藥板塊開啟了一波強勢反彈行情，不少上市公司表現搶眼。華商基金張曉表示，長周期上，當前醫藥板塊估值處于歷史相對底部，未來仍有投資機會。張曉稱，看好以下三個方面：一是創新藥及創新器械板塊，國內創新藥企進步很大，在新靶點上和海外同行的差距大幅縮短。加上醫保談判價格降幅可控，納入醫保后可以快速放量。創新器械方面，海外產品迭代進入瓶頸期，國內企業后發優勢突出，產品結構升級及國產替代進程在加速；二是CXO（醫藥研發外包）板塊，CXO公司業績的韌性依然很強，市場對創新藥投融資的擔憂導致其估值逐步下降，但是行業發展的邏輯并沒有被破壞，目前投融資預期或處于底部，改善在即；三是消費醫療板塊，可能未來也將迎來修復機會。
從投資框架看，張曉把公司歸為兩類：一類是賽道股，另一類是價值股。對于賽道股，張曉自上而下按照景氣度來篩選，在順應社會發展趨勢的高景氣賽道中，選擇受益于政策驅動的子行業，通過上下游驗證以及財務數據方面的邏輯分析，在合適的時點進行布局。
張曉強調，“對于醫藥行業來說，政策因素非常重要，不僅要自上而下關注行業景氣度，還要關注政策層面的變化。” 對于價值股，她認為，要自下而上尋找機會，從上市公司的業績確定性、管理層穩定性、估值匹配性等方面入手，更多關注競爭壁壘。醫藥板塊估值目前仍處于歷史相對底部。從政策層面看，醫保談判以及集采價格降幅可預見性增強。從藥品方面看，被集采的品種銷量重回穩定增長勢頭，集采的影響在逐步弱化。
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