【資料圖】
智通財經APP獲悉，11月22日，國泰君安證券發布研報表示，醫藥板塊具備低估值與低持倉的安全墊，創新相關領域投資有望持續加碼，推薦港股通醫藥ETF（513200）/ 醫藥ETF（512010）。據悉，港股通醫藥ETF跟蹤的中證港股通醫藥衛生綜合指數成分股包含眾多僅在香港地區上市的醫藥龍頭，同時覆蓋更具成長性的生物科技初創型公司。滬深300醫藥ETF跟蹤滬深300醫藥衛生指數，反映滬深300指數成份股中醫藥衛生股票整體表現，是醫藥龍頭組合的代表。
國泰君安具體觀點如下：
首先，多品種進入集采中后期，醫藥行業基本面預期有望改善。醫藥板塊2022年Q3收入增速僅0.36%，利潤增速轉負至-1.39%，行業盈利大幅波動的背后有階段性防疫相關需求大增的擾動，也有集采等行業政策沖擊逐步在報表中顯現的影響。2022下半年政策仍處于提速、擴面窗口期，涉及多個品類的“首次”集采，但市場對政策已有充分預期，不同品種財務端影響的陸續體現也將消除市場對政策進一步加碼的擔憂，四季度醫保國談等事件有望驗證政策對創新品類的支持。
其次，估值低位與機構持倉低配，構筑醫藥行業投資安全墊。醫藥產業鏈估值水平處于近十年低位，需求、政策和盈利均處周期底部。當前板塊整體動態PE分位數為17%，生物制藥和化學藥板塊動態估值已大幅回落，且當前PE分位數處于歷史低位。2022年Q3主動型公募基金醫藥重倉股持倉比例為10.6%，環比下降0.39%，板塊基金配置比例回落至歷史低位，對配置型資金有顯著吸引力；橫向比較看，醫藥生物行業基金配置比例下降0.91%，回落幅度僅次于化工和電子行業，配置比例歷史分位數為17.6%。
然后，提升保障國民健康安全能力，醫藥創新領域投資有望持續加碼。在整體消費動能不足的背景下，2020年以來醫藥領域消費增速穩健，月增速均值維持在9%以上。《“十四五”醫藥工業發展規劃》提出醫藥工業將持續加大創新投入、加快創新驅動轉型，“十四五”期間全行業研發投入年均增長10%以上；《“十四五”生物經濟發展規劃》提出要加速推進創新技術重點領域建設，重視創新管線引進。新冠疫情爆發更凸顯了生物醫藥領域投資的重要性，在落實當前防控方針背景下，生物醫藥領域投資有望持續加碼，進而帶動行業需求提升。
最后，美聯儲加息節奏清晰化，長線資金投資意愿有望逐步提升。醫藥創新領域對長線資金的依賴度高，加息預期的變化將擾動投資信心。2021年以來，醫療健康領域一二級市場投融資熱度逐步降低，融資事件及融資金額也趨勢性回落。預計12月聯儲大概率加息50BP，且2023年終端利率將達到5.1%左右，利率趨勢的清晰化有利于長線資金對醫藥創新類長周期資本投資進行規劃。
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