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中國人民銀行8月10日發(fā)布2022年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告。對于下一階段實施貨幣政策的主要思路，報告指出，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能;保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持。此外，報告認為，今年物價漲幅仍將運行在合理區(qū)間，有望實現(xiàn)全年CPI平均漲幅在3%左右的預期目標。

專家表示，當前貨幣政策需繼續(xù)為經(jīng)濟企穩(wěn)回升提供好助力，為財政政策和產(chǎn)業(yè)政策的實施，尤其是擴大有效投資系列舉措的實施營造良好的貨幣環(huán)境，力爭經(jīng)濟運行實現(xiàn)最好結(jié)果。

為實體經(jīng)濟提供更有力支持

我國經(jīng)濟正處于企穩(wěn)回升關鍵窗口。報告提出，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應對，提振信心，搞好跨周期調(diào)節(jié)，兼顧短期和長期、經(jīng)濟增長和物價穩(wěn)定、內(nèi)部均衡和外部均衡，堅持不搞“大水漫灌”，不超發(fā)貨幣，為實體經(jīng)濟提供更有力、更高質(zhì)量的支持。

關于貨幣信貸，報告提出，保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性開發(fā)性金融工具，重點發(fā)力支持基礎設施領域建設，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模合理增長。

報告對結(jié)構(gòu)性貨幣政策著墨頗多，強調(diào)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具要“聚焦重點、合理適度、有進有退”，突出金融支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)。

具體到實施信貸政策，報告明確，下一階段將進一步促進信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，提高金融資源配置效率，加快構(gòu)建和不斷完善金融有效支持實體經(jīng)濟的體制機制，努力實現(xiàn)貨幣信貸總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的動態(tài)平衡。一方面，把握好傳統(tǒng)驅(qū)動力和新興結(jié)構(gòu)性潛能間的關系，“破立并舉、慢破快立”，增強信貸總量增長的穩(wěn)定性，為新興增長點的培育爭取時間;另一方面，抓緊有利時間窗口“立”，引導信貸資源更多投入實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型重點領域，挖掘綠色投資、城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造、高技術制造業(yè)、科技創(chuàng)新等結(jié)構(gòu)性潛能，促進金融與實體經(jīng)濟良性循環(huán)。

在中信證券首席經(jīng)濟學家明明看來，目前經(jīng)濟金融形勢下，貨幣政策在發(fā)力方式、節(jié)奏和力度的把握上需進行綜合考慮。政策重心仍在于有效提振需求，通過保持信貸合理適度增長，實現(xiàn)寬信用、促投資、穩(wěn)增長的效果。

物價漲幅仍將運行在合理區(qū)間

“任何時刻，中央銀行都應該對物價走勢的邊際變化保持高度關注，綜合考量多方面因素，客觀研判未來通脹形勢，未雨綢繆做好政策安排。”報告稱。

近期全球通脹水平持續(xù)高位運行，特別是主要發(fā)達經(jīng)濟體面臨幾十年未有的高通脹壓力。這一背景下，報告以專欄形式對當前通脹形勢進行進一步分析，并預計今年我國物價漲幅仍將運行在合理區(qū)間，有望實現(xiàn)全年CPI平均漲幅在3%左右的預期目標。

“總體來看，國內(nèi)通脹壓力比較穩(wěn)定，貨幣政策仍有發(fā)力空間。”中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所副所長徐奇淵說。

報告稱，一方面，從基本面來看我國具備保持物價水平總體穩(wěn)定的有利條件。另一方面也要看到，短期內(nèi)我國結(jié)構(gòu)性通脹壓力可能加大，輸入性通脹壓力依然存在，多重因素交織下物價漲幅可能階段性反彈，對此不能掉以輕心。

“預計今年下半年我國CPI運行中樞較上半年1.7%的水平將有所抬升，一些月份漲幅可能階段性突破3%，結(jié)構(gòu)性通脹壓力加大。”報告表示，下一階段，貨幣政策將堅持穩(wěn)健取向，堅持不搞“大水漫灌”、不超發(fā)貨幣，兼顧把握好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價的平衡。

構(gòu)建防范化解金融風險長效機制

防范風險是金融業(yè)的永恒主題。報告提出，遵循市場化法治化原則，統(tǒng)籌做好經(jīng)濟發(fā)展和風險防范工作，保持金融體系總體穩(wěn)定，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

在長效機制方面，報告強調(diào)，健全金融風險預防、預警、處置、問責制度體系，構(gòu)建防范化解金融風險長效機制。進一步完善宏觀審慎政策框架，完善系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)監(jiān)管，統(tǒng)籌監(jiān)管金融控股公司，加強金融法治建設，密切關注重點領域風險，進一步深化存款保險早期糾正和風險處置職能持續(xù)壓實金融機構(gòu)及其股東的主體責任、地方屬地責任和金融管理部門的監(jiān)管責任，健全金融風險問責機制，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

人民銀行金融穩(wěn)定局局長孫天琦日前表示，面對當前錯綜復雜的國際國內(nèi)經(jīng)濟金融形勢，金融管理部門必須對各類金融風險保持高度警惕，進一步打好防范化解金融風險的提前量，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

此外，在利率方面，報告提出，健全市場化利率形成和傳導機制，優(yōu)化央行政策利率體系，加強存款利率監(jiān)管，發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機制重要作用，著力穩(wěn)定銀行負債成本，發(fā)揮貸款市場報價利率改革效能和指導作用，推動降低企業(yè)綜合融資成本。密切關注主要發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟走勢和貨幣政策調(diào)整的溢出影響，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。

明明預計，后續(xù)人民銀行將通過深化利率市場化改革來引導融資成本下降，推動銀行更多在中長期貸款方面進行讓利，支持、激發(fā)中長期信貸需求。